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電商企業想要到達收獲期還為時過早
電商企業|想要到達收獲期|還為時過早
點擊數:158 更新時間:2012-3-27 13:18:57 | 【字體:

  3月21日,在第二屆中國互聯網投資大會暨電子商務投融資高峰論壇上,清科集團創始人、董事長兼CEO倪正東在做主題演講時談到了《中國互聯網投資2011年數據解讀》。清科的這份數據顯示,2011年,中國創業投資市場共募集完成382只基金,同比增長141.8%,數量沖破歷史最高位,共募集完成金額高達282億美元,同比增長152.5%。

  倪正東表示,盡管2011年中國VC/PE投資機構募資增長了150%以上,但其中很大部分是人民幣基金,這類資金很少投資互聯網領域。倪正東建言,人民幣基金作為目前市場的主導者,可以多參與互聯網企業投資。

  有關人民幣基金為何對互聯網冷淡,中國互聯網企業赴海外上市前景等問題,倪正東在論壇結束后接受《每日經濟新聞》記者 (以下簡稱NBD)采訪時予以詳細解析。

  人民幣基金偏好不同

  NBD:過去幾年的電子商務行業中,美元基金占據主導地位,而人民幣基金相對較少,主要原因是什么?

  倪正東:人民幣基金不太投互聯網企業,主要是因為人民幣基金和美元基金的定價模型不一樣。這有幾個原因:第一,美元基金的創始人或是合伙人大部分都在海外留過學,非常了解美國的資本市場及商業模式,因此更愿意投一些在美國甚至在全球成功的商業模式;而人民幣基金的創始人或是合伙人早期多在券商工作,常熟悉中國的資本市場,因此會投一些熟悉的模式。這就導致美元基金和人民幣基金投資的企業有了差異,美元基金永遠是互聯網企業排在第一位,而人民幣基金投的以機械制造、現代制造的企 業 為 主 。 其 次 ,LP(LimitedPartner,有限合伙人)的背景不同。人民幣基金的投資周期比較短,很快就要求所投的企業上市變現,而美元基金等待的時間稍微更長,兩者投資周期不一樣。

  NBD:凱鵬華盈的主管合伙人周煒表示,互聯網企業在中國上市不僅在審批流程上有門檻,就連退出的渠道也受限。如果一直按照相關標準下去,國內的互聯網企業就很難在A股上市,人民幣基金也就不會關注這塊?

  倪正東:如果證監會限制VIE(協議控制)結構,同時又不給互聯網企業方便的上市渠道,相當于就把互聯網企業掐死了。

  電商企業遠沒到收獲期

  NBD:您在論壇中提到,電商企業遠遠沒到收獲期,為什么?

  倪正東:不是說今天種了一棵樹,明年就能開花結果。現在的情況是,赴美上市的這一波企業正好是電子商務、移動互聯網,但這個果子還沒有長大,企業非要去上市,那不等于就是流血上市?到最后的結局只能是虧本。個人認為無論是私募還是公募的資本市場,都需要根據投資人的反應來進行調整,若投資人不買你的股票,你非要去上市,也上不成。即便最后勉強上市,估值也會被降到很低。

  NBD:目前,國內已經有40多家互聯網企業在排隊等海外上市。3月23日,紐約證交所迎來2012年美國市場第一家中國公司IPO。這樣的窗口期是不是企業的最佳上市時機?

  倪正東:排隊上市的企業是很多,但IPO窗口一直都在,就看是什么樣的企業。如果盈利好的企業,如社交游戲企業,個人認為它們并沒有什么窗口期的問題,而且上市后一定會非常好。而電商企業則不同,非常現實的情況是,企業本身不盈利卻非要上市,在環境好的時候,企業還能忽悠著上市,但環境不好的時候,就很難說了。

  大平臺企業最值錢

  NBD:您表示資本將全面關注電商產業鏈,以電子商務外包服務提供商、“輕”倉儲模式的電商企業、社交化電子商務企業,以及移動電子商務企業將不同程度地獲得資本的青睞,可否詳細談一下?

  倪正東:可以簡單說一下。第一,最值錢的是大平臺企業。諸如天貓這樣的平臺企業,有品牌之后就可以賣很多東西。第二是自有品牌的企業。像夢芭莎、麥包包等企業擁有自己的品牌、產品和設計,然后再外包去做電子商務,它們的毛利會很高,這樣的企業比較穩健。第三是賣別人東西的企業。比如那些賣奢侈品的電商企業,毛利通常很低,企業通常壓力會很大。企業只要稍微控制不好,成本就上去了,最后的結果是賣很多錢才能賺一元錢。第四,給別人建電子商務網站的服務型企業。這樣的企業也不錯,但該類型的企業必須要做很多企業才能有價值,并且它們的想象空間有限,只能說非常穩健,但并不是一個非常有魅力的公司。

 

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